۵-۳ گردآوری داده های تحقیق و محاسبه متغیرها
مرحله گردآوری اطلاعات، فرآیندی است که طی آن محقق یافتههای میدانی و کتابخانهای را جمعآوری و به روش استقرایی، به طبقه بندی و سپس تجزیه و تحلیل آنها می پردازد، و فرضیه تدوین شده خود را مورد ارزیابی قرار میدهد. در نهایت حکم صادر می کند و پاسخ مسئله خود را به اتکای آنها مییابد. به عبارت دیگر محقق به اتکای اطلاعات گردآوری شده، واقعیت و حقیقت را آنطور که هست کشف مینماید. بنابراین، اعتبار اطلاعات اهمیت بسیار زیادی دارد، زیرا اطلاعات غیرمعتبر، مانع از کشف حقیقت و واقعیت میگردد و مسئله مورد نظر محقق به درستی معلوم نمیگردد (حافظ نیا، ۱۳۷۷).
برای جمعآوری اطلاعات مورد نیاز تحقیقات کاربردی روشهای متفاوتی وجود دارد. برخی از این روشها در تحقیقات مالی کاربرد بیشتری داشته و بیشتر مورد استفاده محققین پژوهشهای مالی قرار میگیرد. به هر ترتیب روش جمعآوری در پژوهشهای علمی باید بهگونه ای انتخاب شود که از طریق آن بتوان اطلاعات واقعی و دقیقی را که در زمینه موضوع تحقیق دارای اهمیت میباشند، جمع آوری نمود. اطلاعات و داده های مورد نیاز این تحقیق عمدتاً از منابع و روشهای ذکر شده در ذیل جمع آوری شده است:
الف) کتابخانه
برای دستیابی به روشهای صحیح و علمی تحقیق و آشنایی با فرایند تحقیق علمی و جمعآوری اطلاعات مرتبط با فصل دوم و تهیه بخش مروری بر ادبیات و سوابق موضوع و همچنین آشنایی بیشتر محقق با جزییات موضوع از اسناد و مدارک کتابخانهای استفاده شده است.
ب) استفاده از نرمافزار و سایت ها
داده ها از سایت رسمی سازمان بورس اوراق بهادار تهران جمع آوری شده اند. سپس، با بهره گرفتن از نرمافزار صفحه گسترده محاسباتی و آماری مورد استفاده در رشته مالی، (Excel) به پردازش داده ها پرداخته شد و متغیرها محاسبه گردیدند. پس از آن، برای تجزیه و تحلیل آماری اطلاعات حاصله و دستیابی به نتیجهای قابل اتکاء با استفاده ازنرم افزار ۲۱ spss ، به نتیجه گیری پرداخته شد.
اطلاعات خریدو فروش صندوق های سرمایه گذاری مشترک از سازمان بورس واوراق بهادار اخذ گردید . به دلیل حجم بسیار بالای معاملات یک قاعده فیلترینگ برای اطلاعات خرید و فروش صندوق های سرمایه گذاری مشترک در نظر گرفته شد که عبارتست از:
۶-۳ قاعده فیلترینگ
در ابتدا فایل معاملات کلیه صندوق های سرمایه گذاری مشترک در بورس اوراق بهادار تهیه گردید. صندوق هایی که نماد آنها بیش از ۵۰ روز کاری بسته بود از لیست معاملات صندوق های سرمایه گذاری مشترک حذف شدند.
۷-۳ محاسبه متغیرهای تحقیق
HM: عامل رفتار توده ای (Herding Movement)
برای ارزیابی رفتارتودهای در یک زیرگروه خاص از سرمایه گذاران، به محاسبه میانگین معیار رفتارتودهای HMi,t برای همه سهام و دوره های یک ماهه در آن گروه خاص میپردازیم. یک مقدار مثبت برای HMi,t نشانهای از رفتار گروهی برای سهم مورد نظر (i) در دوره یک ماهه مورد بررسی (t) خواهد بود.
که در اینجا: و
محاسبه Bi,t (Si,t): تعداد سرمایه گذارانیکه سهم i را در دوره t به پرتفوی خود اضافه (از پرتفوی خود حذف) می کنند. به طور مثال سهام بانک ملت در دوره یک ماهه فروردین سال ۱۳۹۲ به ترتیب ۱۰۶ خریدار و ۸۴ فروشنده داشته است؛ لذا Bi,t برای سهام وبملت در فروردین ۱۳۹۲ برابر با ۱۰۶ و Si,t برای همین سهم در همین دوره برابر با ۸۴ خواهد بود.
محاسبه Pi,t : نسبت سرمایه گذارانی که سهم i را طی دوره t میخرند. این نسبت از تقسیم Bi,t به Ni,t بدست می آید. Ni,t نیز از جمع Bi,t و Si,t حاصل می شود. به عنوان مثال این نسبت برای سهام بانک ملت در فروردین ۱۳۹۲ برابر با ۵۶/. می شود.
محاسبه Pt : نسبت مورد انتظار تعداد خریدارانی که در شرایط وجود فرضیه خنثی، بدست خواهد آمد. تصمیمات معاملاتی، توسط خالص جریانات مربوط به منابع مالی فرد تحت تاثیر قرار میگیرد. به عنوان مثال، زمانی که مقادیر زیادی منابع مالی به دست آید، سرمایه گذاران تمایل دارند که در بازار بیشتر در طرف خرید قرار گیرند. کسر کردن Pt برای اصلاح چنین رفتارهایتودهای میباشد. Pt برای همه سهام طی یک دوره یک ماهه خاص ثابت است اما در دوره های مختلف تغییر می کند. در این مثال این تحقیق نسبت مورد انتظار Pt، ۵/۰ در نظر گرفته شده است.
محاسبه عامل تعدیل AFi,t : مقدار مورد انتظار |Pi,t-Pt| است که با بهره گرفتن از توزیع دوجمله ای بدست می آید و با این فرض محاسبه می شود که معاملات از یک توزیع دوجمله ای با نتایج ممکن شکست و موفقیت پیروی کند.
اولین بخش از معیار LSV، یک مقدار مطلق است، و در نتیجه مقدار مورد انتظار با توجه به نوسانات تصادفی ممکن است از صفر فاصله داشته باشد. عامل تعدیل، AFi، این تصادفی بودن را اصلاح می کند. AFi مقدار مورد انتظار میباشد که تحت این فرض که جهت معاملات از یک توزیع دو جملهای با Bi,t و Si,t به عنوان نتایج ممکن پیروی میکند، برآورد می شود. تحت فرضیه صفر معاملات مستقل، احتمال Bi برابر است با Pt. عامل تعدیل، انحرافی که ممکن است در برای سهامی که توسط تعداد کمی سرمایه گذار معامله میشود، اتفاق افتد، را اصلاح می کند.
یک مثال ساده برای توضیح مدل lsv ، سهم سکرد را در نظر بگیرید فرض میشود:
در فروردین ماه سال ۱۳۸۹ ،۵ صندوق این سهم را خریده اند (به پرتفوی خود اضافه نموده اند) و۱۰ صندوق آن را فروخته اند (از پرتفوی خود حذف نموده اند).
= Pi,t
(دادههای در نظر گرفته شده برای خرید و فروش کاملا فرضی است. )
لیست خرید و فروش صندوقهای سرمایه گذاری مشترک برای سهم سکرد ، در سال ۸۹ جمع آوری می نماییم.
طبق جدول زیر معیار HM را برای سال ۸۹ محاسبه می نماییم
جدول۲-۳: مثالی برای محاسبهی معیار HM
۱
۲
۳
۴
Pi,t
Pt
|Pi,t-Pt|
AFi,t
۸۹/۰۱
۰٫۵
۰٫۱۶